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打起精神、擦亮眼睛
  访问人数:1616    更新时间:2018-05-12 15:13:15    收藏此页

 

打起精神、擦亮眼睛

 

2018年已过去的时光,A股相较去年折腾的多。我们经历了1月市场对金融地产的集体追星和随后的惨烈下跌,也经历了中美贸易战和中兴事件的突发冲击,更经历了老板、伊利等明星白马股的坠入凡间。几个月前还曾万众追捧的投资理念、选股标准,仿佛在一夜间就失灵了。

本期,我们就来谈一谈面对这些看似突发、实则是常态的市场变化,我们如何理解,如何应对。

年初至今,3500余只个股的涨跌中位数是-8%。含次新股在内,上涨20%及以上的个股数量略超200只,而下跌最多的ST保千里已下跌80%以上。总的来说,市场赚钱效应很弱,实则只有半导体、医药,以及为数较少的消费股有正收益。

当前,导致市场人气低迷的原因主要有:一是一大批去年站在风口的白马股报出了令人难堪的财报,我们突然发现它们30倍的估值似乎也只有20%甚至不到的增长,股价的乐观程度似乎过头了;二是去杠杆、防风险依然是政策主轴,尽管资产新规的实施有所延后,但这决定了市场流动性不可能雨露均沾,太多中不溜秋的公司没有资金眷顾;三是贸易战这样的突发扰动始终是把悬而未决的利剑,你不知道接下来哪个行业或哪些股票会受到牵连,因此,买卖都以小心为上。

今年,我们总体保持了灵活仓位和适度高换手的操作思路,主要是基于对市场机会有限的判断。在行业选择上,重点配置了半导体和消费板块,也以低仓位交易了计算机中的工业互联网题材。同时,我们于4月密集研究并调研了PCB产业链、医药中的核心股票,以及宠物和化妆品行业,为后续投资做准备。

★ 景熙视角:机会正在逐步到来

我们认为,财报低于预期、监管政策、贸易战等突发事件都是市场运行的常态,它不是以这种形式出现,就是换个马甲出现。只要你身处市场之中,就要习惯好消息和坏消息交替出现的现实。

6-12个月内个股的涨跌、组合的表现,当然在很大程度上受到这些消息的影响。但是,作为基金管理人,我们的价值正是研究和把握这些庞杂信息背后的本质规律,并尽可能的用好规律、回避杂音,以争取让我们选择的个股大概率站在时代和产业的发展趋势之上,拥有良好的同业竞争力,并且能在合适的价格买到足够的仓位。

因此,2-4月的市场对于我们来说是段不错的时间窗口。一方面,财报如一面镜子,有效甄别了我们关注公司的阶段竞争力真伪;另一方面,市场人气的低迷又让我们真正心仪的公司有机会出现合适的买入价格。至4月底,上证综指的PE估值为14.05,深证成指为24.23,中小板指为29.56,创业板指为42.51。总的来说,市场绝对谈不上有整体性的大幅普跌风险,反而正在逐步逼近价格合理的建仓区域。

所以,我们认为5月往后的市场,可能依然有所波折,但是,的确需要我们打起精神、擦亮眼睛了!

 

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